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浙商证券:维持莱克电气“买入”评级 自主品牌

文章来源:admin 更新时间:2021-08-06

  浙商证券601878)发布研究报告,预计莱克电气603355)(603355.SH)21-23年营收为82/102.7/119.1亿元,同比增速分别为31%/25%/16%;归母净利润分别为7.2/9.9/11.6亿元,同比增速分别为120%/37%/18%;对应PE分别为22.6x/16.5x/14x。外围足球考虑到公司业务结构改善、自主品牌和新能源汽零业务都有较高的成长空间,给予22年35倍PE,维持“买入”评级。

  事件:公司发布21H1业绩快报,业绩符合预期。21H1公司实现营收40.7亿(+60.59%),归母净利润3.28亿(+30.21%)。其中21Q2营收20.57亿(+46.55%),归母净利润1.37亿(-15.78%)。若扣除限制性股权激励计划费用和汇兑损失后,公司21H1归母净利润预计为3.89亿(+67%)。

  分品牌来看:(1)吉米:线%以上;同时海外市场增长140%,主要销售以洗地机为主的清洁电器产品,主要市场分布在东欧、西欧和俄罗斯;(2)碧云泉:线%增长,智能净水机保持行业龙头地位。公司作为清洁电器代工龙头,21年4月以来利用吉米品牌进军洗地机赛道,洗地机产品也成为公司自主品牌的核心增长点。

  从行业整体来看,目前中国清洁电器渗透率仍然较低,根据奥维云网,618清洁电器线%,其中洗地机已成为清洁电器第二大品类,下半年行业需求仍然会持续上行。下半年公司预计推出超预期新品,并加强诸如电商直播等线上营销手段以应对市场竞争。目前市场竞争格局尚未稳固,看好公司下半年自主品牌突围实现高增。

  核心零部件:21H1公司电机业务增长65%以上,精密压铸件业务增长110%以上;其中精密模具业务主要增长来自于新能源汽车零部件。20年公司进军汽车行业,主要用于新能源汽车逆变电源控制器外壳、电子控制单元外壳等,目前为博格华纳和安波福等的主要供应商;今年6月公司发布公告收购帕捷汽车,为公司拓展福特、大众、通用、宝马等下游客户。此外,公司于今年成立子公司用以精密模具制造,预计22年开始投产,2026年年产能达到8000万件;今年公司汽车模具接单量有望在8000万元至1亿元区间,看好明年产能释放。

  ODM业务:21H1公司欧洲市场业务增长80%,美国市场业务增长60%,主要系20年受到疫情影响造成公司出口低基数。从行业整体来看,受到船运和原材料等影响,短期订单和盈利会出现波动,但是长期市场仍然保持高增。公司在代工业务实现量价齐升,其中价来自于公司代工产品无线化、智能化的高端趋势,量来自于公司横向拓展空气净化器、吹风机等新品类,催生新增长点。

  风险提示:新品推出不及预期,原材料波动风险,疫情影响产品销量,汇率波动风险。

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  迄今为止,共9家主力机构,持仓量总计146.23万股,占流通A股0.36%

  近期的平均成本为29.96元,股价在成本下方运行。空头行情中,目前正处于反弹阶段,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  限售解禁:解禁272.5万股(预计值),占总股本比例0.47%,股份类型:股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

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